作者/星空下的卤煮
编辑/星空下的菠菜
排版/星空下的芝士
中药治新冠又上热搜了。
5月16日一则关于千金藤素抑制冠状病毒复制倍数高达倍的发现已获国家发明专利授权的报道点燃了中药版块，多股应声涨停。其中包括长得差不多但其实毫无关系的千金药业（）、被误传与该团队有合作的华北制药（）、与真正手握千金藤素片批号的公司撞名的大理药业（）等等。
反正细数一圈都是乌龙，我大A股黑色幽默的一面展现的淋漓尽致，令人不禁想起当年的对岸大选概念股——代表懂王的川大智胜（）和代表睡王的登云股份（）。
目前仍在体外实验阶段的千金藤素前景如何尚且路漫漫，没有业绩甚至连逻辑也谈不上的炒作也注定长久不了。第二天上述概念股就掉头大跌，千金药业下挫8.85%，大理药业跌停。
这对不时就能搞出个大新闻的中药版块来说真可谓司空见惯了。
一、包袱沉重，沉疴已久
中药产业链是这样的：
上游：原样药材，以动植物产品为主；
中游：主要为饮片和中成药，其中饮片就是经过加工炮制的药材，我们在药店照方抓的药其实属于饮片。而药丸、药水、注射剂这些品类都算中成药；
下游：主要是医药流通企业、医疗机构和药店零售终端。
在中药身边长期围绕着很多争议，比如饮片因制作工艺和标准不一常常成为质量问题的重灾区，而作为市场重要组成部分的中药注射剂，其疗效、安全性以及对医保资金的占用也一直备受质疑。前几年来我国对中药领域存在的乱象进行了定向治理。首先是在年启动的药审改革中对中药审评严格了不少，也针对中药注射液出台了一系列关于适应症、适用报销政策的医疗机构、纳入辅助用药目录等方面的限制性政策。
这些举措使得大批中药产品和企业退出市场，也导致中药市场规模出现明显萎缩。年尚有超8,亿元的体量，到年就仅有6,亿元了。
-年我国中药饮片、中成药市场收入情况数据来源：工信部大医药的达摩克利斯之剑——集采也不可避免地落在中药身上。年底湖北省牵头的全国2/3省份联盟集采结果显示中药注射剂降幅超过一半，双黄连口服液价格降幅超过了40%。
几连击下中药行业迎来至暗时刻，甚至很多企业自己也灰心丧气，开始转型化药和生物药方向。资本市场对这样的行业自然兴味索然，中药相关标的市盈率长期维持在十几倍的水平，和隔壁CXO（医药外包）、创新药赛道动辄上百倍的PE相比真是相形见绌。
二、布局大健康扩展广阔边际
相较于在老本行里苦苦上下求索，手握祖传国家绝密级中药配方的片仔癀（）和云南白药（538）动起了“移步换景”的脑筋。
前者原料名贵且功效繁多，什么清热解毒、消肿止痛、养肝护肝、增强免疫的，简直快能“包治百病”。这样一款堪比安宫牛黄丸的神药自然成了收藏送礼保值增值的健康佳品，市场价格也水涨船高，毛利率碾压同行，隐隐活成了贵州茅台（）的样子。
而后者止血消炎的品牌形象早已深入人心，相较于药中贵族片仔癀，云南白药的国民属性助其从功能牙膏破局一举杀入了大健康的辽阔战场。经过十几年的鏖战，大健康产品线年给云南白药贡献了59.1亿元的营收和22.6亿元的净利，成为云南白药除了投资血亏之外财报上不多的重点。
云南白药旗下产品品牌矩阵来源：公司